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华东投资基金拉开对接境外矿业资本市场序幕

【铝道】五一前夕，华东有色地质勘查局（ECE）局长邵毅与韩国Anoint公司和全球资源基金管理公司（筹）代表团会晤。三方就拟组建的境外私募股权投资（PE）基金正式签署合作谅解备忘录。此次会面，ECE抢先一步与境外PE基金 亲密接触 ，悄然拉开了国有地勘单位借助PE力量对接境外矿业资本市场的序幕。

悄然亮剑

战场上期待独辟蹊径

对于国有地勘单位而言，由于矿业具有风险高、资本投入大、回报周期长的行业特性，仅依靠内部资源无法解决长周期、大规模的资金需求。国土资源部部长徐绍史2008年曾提出，我国矿业管理要进行 资源、资产、资本三位一体 的体制改革，从单纯的满足需求走向需虎钳求和供给双向调节。但对于国有地勘单位而言，这种先进的理念目前遇到很多阻力，其中之一就是资金投入不足。因此，解决矿业融资瓶颈是一个迫切的现实问题。

长期以来，国有地勘单位将 贷款-投资-勘探 的发展模式奉为圭臬。但邵毅深知，E以大改革实现中国现代化的治理CE要想在短时间内做强做大，以传统的银行流动资金贷款作为单一外部融资方式已经不能满足快速发展中的资金需求。他说， ECE不能按部就班的走资本积累的老路，必须与资本市场对接，迅速集中资本，在资本市场上实现扩张。 而在目前，我国矿业资本市场准入门槛过高，导致初级勘探公司在现行的体制下根本不能从本土资本市场筹到资金用于风险勘探。相比之下，国际矿业资本市场成为了以拥有初级勘探项目为主的国有地勘单位实现资本扩张的温床。

的确，地勘单位坐拥政策、技术优势，在境外资本扩张上应是责无旁贷的主角、当仁不让的主力。4年来，ECE国际并购的高歌猛进也证明着这一点：从2008年金融危机时期从加拿大人手中收购播卡金矿和澳大利亚Arafura股份认购项目的小试牛刀，到数日前对澳大利亚GLOBE公司51%股份的大手笔收购，实现对境外上市矿企的首次控股。频传的捷报似乎昭示境外矿业资本市场已向国有地勘单位敞开大门。然而，除了邵毅和他的团队，没人能体会辽阳这背后的疲惫和苦涩。

走出去的路很长、很难 ，邵毅感慨。已 出海 的地勘单位，不仅要承受来自投资所在国政府、企业、民众、法律的各种压力，还要应对实力雄厚的跨国矿业公司的 自相残杀 ，更要面临自日本、印度等资源需求大国的 群雄逐鹿 ，除此以外，还要抵制国际舆论的 围攻 ，顶住各种政治借口的发难

ECE需要第二只轮子一同驾起 走出去 的马车，中国地勘人也需要另一个支点共同翘起资本杠杆，设立境外PE基金呼之欲出!

借力用力

四两拨千斤 不是神话

PE在国外已经有100多年的历史，但在我国可以说还是新生事物。作为间接2、现场检验：拉伸性能检查以同1规格、同1压接工艺完成的500个接头为1批融资的一种方式，PE基金通过私募的形式吸收多种外部资金进行联合投资，发挥各自比较优势，实现合伙人的共同获益。目前在我国多是国外建立的股权基金，也多是国外金融资本在国内金融市场上进行行业投资。在我国矿产资源消耗如此快、矿产资源供应紧缺的情况下，虽然已经建立了很多种类的基金，但投资矿业的基阻尼器金依然没有。

在没有任何经验可供借鉴的情况下，ECE没有畏缩，大胆出手，同时计划设立境内、境外两支PE基金。目前，在境内基金方面，经过前期接触，具有 中国本土较有活力的国际投行 之称的高能资本接下ECE的 英雄帖 ，双方签署了合作框架协议，将以有限合伙的形式，在江苏省组建 华东有色资源股权投资基金 。组建后，该基金首期总资金规模10亿元，通过对ECE矿业开发项目进行股权投资或转让，盘活资产，迅速扩大ECE从政府层面的资源储备。

此次在境外PE上的 尝鲜 ，其参与方式同样是有限合伙，ECE 分饰两角 ，同时 扮演 基金的有限合伙人和管理人，即ECE可以实际管理基金公司，有效掌控基金投向，同时以少量的出资成为投资基金的有限合伙人，既体现了对基金公司的重视和诚意，又在投资决策上具有一定发言权，从而使基金公司成为ECE境外矿业项目投资扩张的有益补充。

设立境外矿业PE基金，较显著的效果是拓宽融资渠道，解决资金瓶颈。正所谓 船大难调头 ，一个中等规模的矿产勘查项目，动辄数千万甚至上亿元投资，再加上地质找矿高达95%的风险，一般企业即使获得高额贷款也难以承受，更别提长期的追加投资了。但对于ECE来说，PE将成为 四两 得以 拨千斤 的支点。其一，ECE可以通过以少量的出资参与PE基金设立，却能实现对基金管理公司的控制，通过实际掌管拟投项目，在整体负债率不变的情况下，在比银行贷款期限更长的时间内，控制数倍于原始投入的资金。以一个启动资金为1亿元的项目为例，按ECE获取60%的股权计算，则需投入资金6000万元。如果直接采用银行贷款融资，鉴于银行对企业设立的自有资金需达到30%的门槛，ECE至少需投入1800万元的自有资金。而通过基金，这部分资金将按照ECE30%的承诺出资比例大幅缩减，较终，ECE只需以540万元即能控制1亿元的项目。其二，按照合伙人之间出资认缴基金的比例，ECE以低投入承担低风险，借力PE实现了风险分摊。其三，PE基金可以成为ECE境外投资的配套资金或跟投资金，有利于实现资源规模的 膨胀 ，提高对外投资谈判的地位。

较重要的是，境外PE基金还是ECE实现海外上市和探采一体化的推进器。一来，基金在寻求投资回报的同时，通过项目筛选、尽职调查、参与管理等市场化资源配置手段，改善其所投公司的治理和运营，实现价值创造与提升，客观上有助于上市资源的培育。二来，ECE的PE基金在全球的资源领域内积极搜寻，把握投资目标，重点关注澳大利亚、南美、非洲、中亚等地，优先选择有色金属、铁、铀等处于中高级勘探阶段或银行可行性研究阶段的矿权项目。这样一来，就降低了ECE初级勘探项目的比重，加快了探采一体化进程。

谋定后动

蛰伏中等待华丽转身

谋求 抱团 发展和信息共享也是邵毅及其团队设立境外PE基金的初衷之一。各企业所面对的外部环境从客观上说都是相同的，但由于企业的知识结构和认知能力不尽一致，使得缓冲它们发现的市场机会也不相同，进而给企业带来的价值也存在差异。正是出于这种考量，ECE携手中韩两家资深团队，吸收运用其多年构建起的强大专家人脉和资源络，并与自身地勘技术、矿业知识进行优势互补和有效配合，实现信息共享，扩大投资视野，提高项目评价的准确性。同时，基金在考察项目过程中，尽职调查、储量勘探等工作都需要外包，紧密的合作关系有利于ECE内部单位业务的 抱团 发展。

经过一段时间的 蛰伏期 ，有了充分的战略、战术准备后，PE基金便择机而动、适时出手，一击即中市场 靶心 。

他山之石可以攻玉 ，这是对PE较好的理解。在境外资本运作这片没有硝烟的战场上，ECE将借助PE的力量，与国际并购并驾齐驱，玩转资本的 魔方 。

与其说PE是一项基金，不如说是一种新机制，是中国地勘行业一种创新的资本运作模式。在 走出去 的道路上，中国地勘人 行之愈深、其进愈难，而其见愈奇 ，PE将一路同行。

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